新能源產業發展韌性足

隨著上市公司半年報披露完畢，以新能源汽車、光伏儲能為代表的新能源板塊上半年“成績單”正式出爐。憑借持續的技術創新、完善的產業鏈體系，我國新能源產業總體實現較快增長，上市公司業績逐漸好轉，多家行業龍頭企業展現較強增長韌性。但與此同時，板塊表現呈現分化，部分行業盈利壓力增大。專家認為，隨著我國綠色低碳轉型持續深入，疊加國內外儲能需求旺盛，能源生產消費結構持續優化，下半年新能源板塊業績有望進一步回升。

新能源車需求釋放

板塊表現分化。華泰證券研報顯示，今年上半年電力設備新能源產業鏈上下游各子板塊總營收1.85萬億元，同比下降7%，其中電機、儲能、鋰電資源、電池、設備、電池材料和光伏營業收入同比下降，其他板塊實現正增長。電控、整車和工控營業收入同比增速居于前三位，增速分別為26.82%、14.97%、9.93%。

從歸母凈利潤情況來看，整車、電池、傳統電力設備歸母凈利潤同比增速靠前，增速分別為74.59%、6.74%、4.72%。

在以舊換新、減免購置稅、新能源汽車下鄉等利好政策影響下，新能源汽車產銷保持平穩增長。根據中國汽車工業協會數據，今年上半年國內新能源汽車產銷分別累計完成492.9萬輛和494.4萬輛，同比分別增長30.1%和32%，市場占有率達到35.2%。其中純電動汽車銷量301.9萬輛，同比增長11.6%，插電混動汽車銷量192.2萬輛，同比增長85.2%。

在新能源汽車的高需求帶動下，新能源汽車產業鏈上市公司表現不俗。以比亞迪為例，其半年報顯示，比亞迪上半年實現總收入約3011.27億元，同比增長15.76%，歸屬于上市公司股東的凈利潤達136.31億元，同比增長24.4%。其中，汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入約為2283.17億元，同比增長9.33%。

市場人士認為，整車企業上半年利潤大漲，很大程度上得益于新能源汽車領域持續的技術創新。從電池技術到智能駕駛，從輕量化材料到車聯網技術，顯示出中國車企對新能源技術創新的重視。新能源汽車企業通過加快技術創新、加強供應鏈管理、優化生產模式等措施，切實降低了成本負擔，提升了經營效率。

受益于新能源車的高需求，電池領域部分上市公司業績表現較為搶眼。以寧德時代為例，其半年報顯示，今年上半年，公司實現營業總收入1667.7億元，同比下滑11.88%，歸母凈利潤228.7億元，同比上漲10.37%，扣非凈利潤200.5億元，同比上漲14.25%。與此同時，寧德時代產能利用率達到65%，6月產能更是達到73%，繼續排在行業前列。在業績說明會上表示公司下半年排產和訂單飽滿，產能利用率預計會進一步提升。

但受鋰電池降價等因素影響，鋰電公司整體營收面臨壓力。方正證券研報顯示，2024年上半年，國內外新能源車產銷量持續增長，動力電池裝機量在國內保持較快增長。在價格方面，由于供需關系的變化，碳酸鋰和其他鋰電池材料價格大幅回落，導致電池價格也處于下降趨勢。從盈利能力來看，大部分鋰電材料企業因價格下跌受到沖擊，正極材料企業尤其受到高價碳酸鋰庫存的拖累，負極材料則因產品價格下滑面臨壓力。結構件和電池領域的龍頭企業則保持了較高的增長速度。

光伏產業整體承壓

光伏領域上市公司在上半年整體承壓。華泰證券研報顯示，光伏板塊實現營收2739.98億元，同比下降25%，產業鏈價格持續下跌導致收入規模下滑。其中光伏制造實現營收2229.75億元，同比下降27%；光伏運營板塊實現營收510.23億元，同比下降13%。

近年來，乘著新能源發展浪潮，大量公司涌入光伏賽道，產能的集中釋放一定程度上導致了市場的供需失衡。市場分析人士表示，2023年末開始的行業供需錯配是產業鏈價格快速下跌的重要原因。由于產業鏈價格波動和國際市場政策變化，一些行業一體化組件公司上半年陷入虧損的境地，市場份額出現明顯下滑。

面對全球光伏行業競爭的加劇和價格波動的挑戰，仍然有公司憑借技術創新、全球布局和數字化轉型等方式，展現了強勁的市場競爭力與經營韌性。例如，晶科能源半年報顯示，公司上半年實現營業收入472.51億元，歸母凈利潤12.00億元。據了解，公司仍憑借其N型TOPCon技術的高效產品和全球均衡的布局，進一步穩固了市場地位。晶科能源表示，隨著下半年產業鏈價格企穩和下半年需求季節性復蘇，公司有信心在完成全年出貨指引的同時，通過平衡不同區域出貨和利潤來保持可持續的經營業績。

陽光電源半年報顯示，2024年上半年實現營業收入310.20億元，同比增長8.38%；歸母凈利潤49.59億元，同比增長13.89%。陽光電源表示，上半年主要盈利貢獻來自于光伏逆變器、儲能業務和新能源投資開發。

就儲能業務而言，陽光電源表示，暫時還沒有看到儲能天花板，預計未來會保持較高增速。儲能需求場景比較多，比如光伏、風電與儲能的耦合效應顯著，隨著新能源裝機量的提升，配儲比例在提升，配儲時長也在增加，同時電網調峰需求和對構網能力的要求提升，也會加大儲能需求。用戶側場景也越來越多，無電地區如礦山、海島等，光儲已逐步具備較好的經濟性。

值得注意的是，盡管光伏行業整體承壓，但光伏終端需求景氣不改。國家能源局發布的統計數據顯示，今年上半年光伏新增裝機為102.48GW，同比增長30.7%。其中，二季度新增裝機57GW，同比增長27%。在國內清潔能源需求持續擴張和組件大幅降價驅動下，光伏裝機保持持續增長態勢。

華泰證券研報認為，預計下半年產業鏈價格逐步企穩，旺季出貨繼續增加，具備優質N型產品出貨能力、成本控制能力強及海外市場拓展領先的廠商有望憑借成本、技術優勢，穿越行業過剩周期。

盈利有望持續改善

展望今年下半年新能源板塊發展形勢，絕大多數行業已經逐步向供需平衡回歸，比如此前價格戰最激烈的風電主機行業，主要上市公司均反饋明顯減虧。上半年光伏和鋰電龍頭公司業績表現比較出色，代表著新能源行業正在逐步向供需平衡回歸，走向復蘇，目前已處于復蘇的起步向上階段。

在新能源汽車方面，中國汽車流通協會乘用車市場信息聯席分會預測，“金九銀十”是車市的銷售旺季，隨著各地以舊換新政策的陸續出臺，預計地方補貼政策初期的效果明顯，將更好地促進“金九銀十”的銷量。

鋰電池作為新能源行業的重要組成部分，在近年來亦取得快速發展。此前，工信部發布2024年上半年全國鋰離子電池行業運行情況，2024年上半年，我國鋰電池產業延續增長態勢。根據鋰電池行業規范公告企業信息和行業協會測算，上半年全國鋰電池總產量480GWh，同比增長20%。電池環節，1月至6月儲能型鋰電池產量超過110GWh。新能源汽車用動力型鋰電池裝車量約203GWh。1月至6月全國鋰電池出口總額達到1934億元。

工銀瑞信基金認為，受益于全球新能源汽車產業爆發式增長以及儲能行業發展，我國鋰電企業在國際市場具有強勁的競爭力。進入三季度這一傳統旺季，隨著產業鏈逐步出清，預計鋰電池價格或將見底。當前動力電池市場格局穩定，一線廠商有望在保持國內份額的同時，繼續提升海外份額。此外，主要適用于3C產品的消費類鋰電池，從半年報來看環比盈利繼續改善，在旺季來臨和新場景的帶動下或將迎來景氣上行。

在光伏領域，上半年盈利下降的主要原因是受到歐洲需求下降和庫存積壓等因素的影響。但隨著歐盟降息預期加強推升經濟景氣度，陽臺光伏等新場景加快應用帶動去庫存，將持續帶動光伏板塊的出口訂單回暖，改善光伏板塊的盈利壓力。

電力設備新能源板塊下半年業績表現或將持續改善，一方面是需求持續改善，電網投資增加以及出口訂單回暖的帶動；另一方面公司內部加快技術創新和提質增效，也將助力盈利回升。
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